证监会提给Tap4Fun的五个问题是什么？

2015年5月，证监会官网披露了成都尼毕鲁科技（下称“Tap4Fun”）提交的招股书，而经过2年多时间的过审，结果于昨日公布，《第十七届发审委2017年第35次会议审核结果公告》显示Tap4Fun IPO未通过。

此消息传出后，在朋友圈引起了很多游戏从业者的惋惜，这家成立至今已有9年的公司是第一批国内出海游戏代表之一，推出过不少全球化的产品，在欧美地区也有稳定的用户。

下图为发审委对Tap4Fun提出的五点问题：

对于发审委提出Tap4Fun不符上市的五类问题，有从业者发出不忿，她认为发审委提到的一些问题是游戏行业惯常的操作，包括苹果商店和谷歌商店本来就是垄断性平台，它如何就单家公司接受函证询问？其次，游戏用户上千万，如何进行一一访谈确认每个玩家消费金额？受到多个部门监管，这并不是游戏公司本身的问题。

也有从业者表示，现在发审会对游戏企业，释放出更专业、更严谨的要求，这样的规则下，想做事的才能做好事，游戏终归回归内容本身。

而从发审委的问题落脚点上看：

第一，是需要游戏公司具备资质、备案完整，一来是过去市场中无版号的产品经常采取诸如马甲包，破解游戏等情况，现在规定渠道不能联运无版号的游戏，拿到资质的游戏才更有可能符合这种公平竞争的前提。

第二，继续强调游戏企业提供足够符合收入的证据，因为游戏虚拟性多，收入真实性难以确认，比如用户充值类，就无法保证是否是真实客户，就如网店一样，可能存在刷单现象，游戏则有刷榜，自充值的前科，所以发审委都需要游戏公司说清楚每一个游戏环节的道具收入，以证明实际收入情况。

第三，依然是担忧游戏公司持续盈利的问题。因为游戏行业存在较大的概率性情况，游戏公司常因一两款爆款产品就拿下IPO在游戏业不足为奇，长年吃一款产品老本的现象是存在的，但如果主力产品出现下滑，则很有可能出现收入衰减，对游戏公司本身的产品结构，产品可持续盈利也提出要求。

基于此三条，笔者认为第一点第二点都是企业自身的问题，而受制的则是第二点，如何证明虚拟货币收入为真实玩家提供的收入。

而随着近年来发审委对游戏企业的深入了解，包括自充、刷榜的严查，营收信息的具体披露，都对游戏公司实现IPO提出更高的要求。但具体如何做才能符合审批？哪些是这次Tap4Fun未能过审的关键点。笔者也采访了从事游戏审计行业的相关人士。

该相关人士表示，“发审委的公告上，提出尼毕鲁不符上市的五类问题中，其中有三项都谈到了收入，两项讲的是主营业务，同时公告上也提到了对海外收入部分，发行人需要更加详细的说明。”她认为，问题主要还是集中在游戏业务收入上的证明。

在一份《关于网络游戏类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引》上，笔者发现财务信息披露中，需要游戏企业提供收入确认采用总额法或净额法、收入确认时点的确定、研发费用属于研究阶段或开发阶段的区分标准、虚拟货币发行及使用相关会计处理、返点等赠品的公允价值确认等。

而主要会计估计主要包括：一次性消耗性道具、有限期间使用道具和永久性道具的判断依据，分游戏说明有用户生命周期，分游戏说明游戏生命周期、超过信用期未收到应收分成款项的坏账计提、长时间未上线或明显未达运营目标或者呈下降趋势的授权金减值计提依据、“死亡账户”的定义、判断依据及摊销处理方法。

该相关人士表示，但针对苹果商店和谷歌商店本来就是垄断性平台，它如何就单家公司接受函证询问的情况，的确是存在的，一般作为主要收入来源向强势企业去征询，大多数都不会对此进行回复，如政府机关类，国家大型企业等。

也有研发商表示，现在这条链条是B2B2C（研发-平台-玩家），因为中间的B只是平台，它能够体用的是支付通道，推荐资源位，研发你是不能要求他提供收入保障证明的，而是作为公司营业主题来根据用户需求做出保障。

“这也就是我们一般不会去接游戏的业务。”该相关人士如是说。

截图内容来自文章《IPO否5过1！新发审委的标准是什么？| 小汪天天见》 

作者：光大证券投行质控总部 陈思远 发表于微信公众号并购汪

在这种情况下，企业要自证企业收入的真实性，一直都是比较困难的事情。

“而游戏公司来源于第三方平台的收入占比较高，那这部分的取证就十分重要。像App Store和Google play都是第三方平台，而游戏公司IPO需要他们给“函证”，说明这个游戏公司是否真的从这个平台里面拿到这么多钱，但一般大平台是不大理会的，比如不会给到企业权限去检测游戏的下载量、收入等等，游戏公司所能采取的方法，就像参考这两个平台每月的结算单据、核对收入情况、核实银行流水等，但效果也比较有限。”

所以一般依托大平台为主获得收入的企业，均是很难能完整的自证收入的，那么问题又来了，就这一条证监会就能把你游戏公司IPO过审拒之门外。那是否游戏企业未来上市之路就完全堵死了呢？

所以，根本性的问题其实不在证明他的收入真实性，不然其他公司也基本会遇到这个情况，而实际上还是证监会在担忧游戏公司的产品持续盈利能力问题。

一直来，游戏公司有着特殊的产品和营收结构，也就带出了市场对游戏公司业绩能否持续发展的不断叩问。希望上市的游戏企业，在今天各个领域均竞争白热的情况下，过去常用的方法已经无法保持持续盈利的优势，改变单一盈利模式，加强自研运能力仍然是必要的举措。

像Tap4Fun这样的优秀研发也在今天这个行情下也被拒在门外，也再次给行业提了个醒，证监会对游戏行业已经有很清晰的认识，上市风口真的正在远去？

此外，前些时候更有传闻证监会严审排队上市游戏企业，需提交游戏CDN流量证监，相信从业者也可以感受到证监会以及主管部门，今天已经越来越懂得游戏业务，未来的审核标准或将更加严格，换句话说，企业把数据做漂亮没有用了，真真实实的业绩才是未来评判游戏企业的标准。

未来独立IPO一定是拼更硬的实力，而创造优质内容和寻找更多的盈利方式，是未来仅有的能在取得资本市场信任的手段。

（编辑：顺游网_765游戏网）

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