A股成交破万亿暴涨逾5% 牛市将要来临

综合来看，春季行情演绎至今，“基本面回落没有预期差 + 向无风险利率下行和风险偏好提升要收益”的基础不断强化，中期未到全面撤退时。短期内外资共振，驱动存量加仓，减持量暂未大幅上行，市场处于动量效应较强的阶段，但资金推动形成了部分过度乐观的预期，需关注后续证伪风险。

罗马不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做：量化指标已全面指示低性价比和拥挤交易。春季行情正处于“最好的时候”，市场集中反映乐观预期，兑现强动量效应。然而，罗马不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做，市场在当前位置绝尘而去的概率很小。我们还有时间等待判断牛熊分界的关键信号，即便是牛市(目前我们依然认为是小概率)我们至少还应该有一次全面布局的机会。我们的量化指标已全面指示低性价比(我们重点跟踪的三大情绪指标同时指示市场过度亢奋)和拥挤交易，二月底三月初验证期市场有所反复仍是大概率事件。

后市展望三阶段：二月底三月初验证期利好出尽，市场将有所反复;三月赚钱效应收缩，但仍是可为期，向有基本面支撑的资产聚焦;春季行情仍是“四月决断”，这一次可能也是“牛熊分界”。

当前赚钱效应扩散已相对充分，此时需向高景气的行业方向聚焦，而行业内部也需要向优质龙头聚焦。

国信策略：牛市的号角，逻辑转变、行情升级

国信策略团队坚持价值投资的理想与信念，始终以价值投资的目光来看待这个市场。回首2019年走过的路，我们先后提出“机遇之年”、“春季躁动”、以及“债牛尾、股牛头”等观点。

展望后市，国信认为当前市场行情攻势已经升级，驱动行情背后的逻辑也已经从估值底部利率下行的防守逻辑转向了信用扩张基本面拐点的进攻逻辑。从历史经验来看，中国宏观经济中金融指标(信贷和社融)往往是经济增长指标的领先指标。在当前信用拐点已经出现之际，后续以上市公司盈利增速为代表的基本面拐点可以期待，这也是决定未来市场行情可持续性和幅度的关键因素。

联讯证券：券商启动，带动沪指加速向2900区域靠拢

联讯证券认为，1月份的反弹更多是由于大金融、大消费中的食品饮料、休闲服务等个别板块超跌反弹，以及双节氛围的助推;春节后上行则是由于仓位回补，以及以OLED 为首的消费电子估值修复。而真正的确定性机会则在于社融数据超预期，这也是沪指突破 2700 点后，迈向 2900 点中级别阻力区的最有力度的利好支撑。上周五券商行情的启动助力沪指站上 2800 点，后续有望加速向中级别阻力 2900 点区域靠拢，而大级别阻力 3000-3250 点阻力较大，该区域也是 2018 年股指运行的中位数区域，熊牛转换在突破该位置后才能提及。

配置上给出几个建议：

券商板块有望成为后续引领行情上涨的主力。在政策红利持续释放以及券商业绩存在改善预期的情况下，券商行情有望持续推进。

权重蓝筹的调整在为未来的上攻蓄力。信贷放量会从规模上对银行业绩形成支撑，大金融依旧值得坚守。另外，预计两会前后将推出家电和汽车补贴的具体政策，家电和汽车板块的回调只是在等待更为明晰的政策落地。

主题投资可以紧跟政策受益方面，重点如粤港澳大湾区、中央一号文件、“新基建”以及科创板相关。

中金策略：从“守正待时”到“只争朝夕”

中金点评称，我们总结过A股估值极端低点后的两年内行情演化会出现三种情形：

基本面强劲复苏叠加估值扩张支持的牛市(如2005-2007年);

缺乏盈利增长支持、资金推动拔估值带来的快速上涨(如2014-2015年);

基本面低迷下的横盘震荡、结构行情(2012-2013)。

在2018年下半年市场估值达到极端低位、情绪低位后，我们在做2019年年度展望时以为基准情形。综合各方面条件，当前出现情形的概率在上升。

短期市场急涨后波动可能会加大，但如果增量资金入市迹象显现，后市可能还有空间。

风格稳健的投资者建议关注反映中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股。

风格相对激进的投资者可以关注局部主题，包括中小创行业龙头、券商、金融信息化等高弹性主题。

另外在资金推动、拔估值的市场之下，短时内A股跑赢港股，但看长更低估值的港股可能会更为稳健。

建议高度关注资金面的变化，包括散户开户入市、各机构资金募集、外资动向等等，也关注贸易磋商与外围形势的变化(如美联储政策基调)、政策态势的边际变化，包括稳增长政策、金融条件、流动性松紧、关键政府部门就市场动态的表态等。

开源证券：后市抓住个股是关键

开源证券指出，为何过去10年股市估值持续下跌?一个重要原因就是货币超增，使得房价持续上涨，分流了股市的资金。未来中国的货币从高增转向低增，这会抑制房价上涨，促使房市的资金回流A股。后市抓住个股是关键，贸易谈判进展顺利，关注受益板块军工、半导体、芯片制造、知识产权保护等自主可控型科技股。同时关注银行、券商、保险、白酒、大消费的持续性。

（编辑：顺游网_765游戏网）

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