5个月却有6起游戏并购案受挫 发生了什么？

不过这次调整似乎没有促成这笔交易。今年3月10日，宁波富邦宣布并购天象互动受挫。关于受挫原因，他们表示因国内证券市场环境及政策法规等接连发生较大变化，各方认为继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟，因此终止这次重组。经历了近一年的奔波，宁波富邦却没有得到自己想要的结果。

政策趋严，跨界收购连续受挫

从上述几起案例中可以看出，跨界收购占据了相当大的比重，这些收购重组的发起方以主营类似重金属加工、房地产、印刷业这样的传统企业为主，交易金额少则数亿，多则四五十亿，收购目的也基本是考虑到包括游戏在内的互联网娱乐市场发展前景广阔，如果将其收购的话将有利于保证自身企业业绩稳定性。

至于重组受挫原因，各方给出的答案也有着明显的相似性，即证券市场环境及政策法规变化，或者是自身条件不足，准备不充分。

去年5月，据财新网报道，证监会叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业，比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业，但证监会新闻发言人在当时否认了这个传言，所以所谓的政策变化并不是与此相对应，而是指在9月份发布的新政。去年9月，证监会发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，首先完善重组上市认定标准，细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准，其次完善配套监管措施，抑制投机“炒壳”，最后强化上市公司和中介机构责任，加大问责力度。

作为市场上关注度最高的热门行业，游戏具有高估值、业绩增长快速但不稳定的特点，因此证监会在游戏业并购案监督过程中一直较为严格，杜绝任何盲目的跨界重组。在此之前，包括巨人、恺英在内的多家游戏公司都顺利地跨界借壳上市，而新政实施后，游戏业相关的跨界重组都遇到了一定的困难。

在政策之外，因收购双方自身条件不完善而导致重组受挫恐怕就有些过于遗憾了，比如上文提到的上海勤和新证未能如期派发，导致收购方不得不终止合作等等。

跨界收购真的不可行么？

刚才提到的案例中，不仅涉及了国内公司，同样也波及到了海外游戏公司，比如主营钼生产的新华龙收购Gram Games未果。那么跨界收购真的不可行么？未必如此。其实从证监会日趋严格的审核标准来看，上市公司的资产实力是否足够，对标的公司的调查是否足够深入，收购作价是否公平且符合常理，都将是影响并购案的重要因素。

同时，并购双方长远规划是否一致也决定了二者究竟能走多远。以卧龙地产为例，他们首次收购墨麟股份受挫的理由便是“后续战略发展规划存在一定分歧”，而随后收购天津卡乐从开始到结束也仅持续了2个月就宣告受挫，双方在短时间内有着怎样的沟通，战略方向是否达成一致，也是一个疑问。

如果参考证监会3年前发布的《关于重大资产重组涉及游戏公司有关事项的问题与解答》一文的话，可以看到证监会对重组报告书中应当披露哪些内容进行了严格的要求，换种说法，上市公司必须对标的资产足够了解，且面对潜在的风险要有足够的意识。

申请人应当结合游戏公司特点及运营模式，在重组报告书中分析并披露以下业务数据：主要游戏的总玩家数量、付费玩家数量、活跃用户数、付费玩家报告期内每月人均消费值、充值消费比、玩家的年龄和地域分布、开发人员等。同时，披露将未开发项目纳入收益法评估范围的说明，以及作为高风险、高波动公司的折现率和风险系数取值合理性的说明。

独立财务顾问应当围绕游戏公司业绩真实性进行专项核查，根据标的资产的运营模式、产品数量、玩家分布、盈利能力等因素确定核查范围，主要包括：

1. 核查主要游戏账户的充值消费比、在线时长等数据；

2. 分游戏或运营方式核查主要游戏账户的充值情况，充值银行账户账号，每次充值地址（IP、MAC），充值前后两天内账户登录地址（IP、MAC），每款游戏的活跃用户数等信息；

3. 核查标的资产工作人员是否存在自我充值消费行为；

4. 提供标的资产游戏产品主要装备、道具等的价格信息，主要游戏玩家对装备、道具的购买和消费情况。独立财务顾问关于以上问题的专项核查报告应当在申请人向监管机构报送申请文件时一并提交，同时提供关于标的资产销售真实性的核查方法、核查经过、核查范围等事项的说明。

值得肯定的是，与游戏业相关的跨界收购成功案例其实并不算少。就拿“中外跨界联姻”来说，在此之前，《Runescape》的开发商被中国的一家矿业公司收购，《会说话的汤姆猫》开发商也被中国的一家化工企业收入囊中，还有《边缘战士Brink》的开发商甚至被一家中国主营鸡肉业务的企业看中并收购了，这些让人意想不到的跨界交易也成为了海外游戏人吐槽的对象。

来自外媒gamasutra的报道，标题大致翻译为：为什么中国的工厂老是来抢我们的游戏工作室？

对于希望收购游戏公司的上市企业而言，如果在重组过程中能够对政策有更加清晰的认识，并且结合自身业务理性地进行思考，或许对自己，对游戏公司，对股民都能带来更满意的结果。

（编辑：顺游网_765游戏网）

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