世纪华通回复问询函 盛大游戏估值优势明显
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来源中国新闻网，最新消息，世纪华通昨晚发公告，针对此前深交所出具的《关于对浙江世纪华通集团股份有限公司的重组问询函》中列明的17个问题进行一一回复，停牌4个多月之久的世纪华通于今日正式复牌。世纪华通在回复问询函中公布大量细节信息，称此次交易不存在规避重组上市认定标准的情形，所并购的盛大游戏310亿估值以及未来三年业绩承诺的合理性。 盛大游戏资产评估增值率处于合理区间，目前动态市盈率14.9。 受A股市场行情影响，今年下半年国内游戏企业经历了一轮市值调整，盛大游戏在此时机注入世纪华通登陆A股市场，企业估值自然备受关注。世纪华通在对深交所的回复中详细列明了盛大游戏的价值评估标准，从6个方面及具体14个指标评定盛大游戏的营运状况， 进一步完善对盛大游戏310亿估值的公允性。即便是在游戏股市值大幅回调的当下，盛大游戏的估值依然具备一定的投资空间。结合公告内披露的2018年盛大游戏20亿的业绩承诺进行计算，此次重组盛大游戏预估值对应市盈率为14.90，处于行业低位。 公告显示，盛大游戏目前账面净资产超过100亿元，规模处于行业顶端，研发人员数量和研发能力远超于一般游戏公司；在近20年游戏产业内积累了良好的口碑，累计服务超21亿注册用户，拥有端游、手游、页游的完善业务布局，储备雄厚顶级IP资源和人才资源。这些核心优势令盛大游戏的市场价值应高于账面资产的价值，而2015年11月私有化时的估值几乎与目前盛大游戏的账面价值相当，已经不具备参考意义。  A股市场已经完成的与本次交易可比（游戏行业标的资产的收购）的上市公司收购案例
鉴于游戏行业系轻资产行业，资产规模及净资产规模低于普通的传统工业企业，致使同行业上市公司收购案例中评估增值率普遍较高。横向对比A股市场中已经完成的上市公司并购案例后，盛大游戏310亿元估值较净资产账面价值增值196.07亿元，增值率为172.10%，增值水平显著低于行业平均水平。 端游表现稳定，净利率位居A股游戏股第一。 值得注意的是，盛大游戏不仅营业收入稳步提升，毛利水平远超行业均值。世纪华通在回复中披露，盛大游戏在2016年度、2017年度、2018年1-4月期间综合毛利率分别为81.38%、74.08%和78.01%。相比较这些A股盈利能力名列前茅的游戏企业，2018年上半年三七互娱23.04%、完美世界21.8%的净利润率，盛大游戏在2018年1-4月净利率50.23%，名列A股游戏股第一，盈利优势明显。  盛跃网络业绩情况
盛大游戏如此高的利润率，得益于端游业务的稳定增长。同样深耕端游多年的巨人网络，也拥有较高的毛利率。长生命周期一直是客户端网游最大的优势，而盛大游戏在这方面表现尤为突出，旗下《热血传奇》上线至今已有18年，活跃用户以及营业收入居高不下，丝毫未现颓势。 据公告披露，盛大游戏经累计推出几十款产品，其中运营超过8年的端游就有12款之多。值得注意的是，盛大游戏端游的长生命周期优势正在嫁接至手游上，旗下《热血传奇手游》、《爱与演唱会！学园偶像祭》、《血族》、《超级地城之光》等手游产品累计运营时间也已超过2年。在此基础上继续深挖长生命周期优势，盛大游戏有能力保障稳定的营收能力以及盈利能力。 手游产品线扩容，业务结构将进一步优化。  自主运营模式下10款端游收入及其占授权运营模式收入比例
 授权运营模式下3款手游收入及其占授权运营模式收入比例
在世纪华通在回复深交所问询中，分别列明了盛大游戏旗下10款端游以及3款手游的详细收入数据及收入占比。统计分析后发现，2017年3款手游的流水已经反超10款端游流水，盛大游戏的手游业务正在展现出超强吸金实力。在高品质的保障下，随着游戏数量的提升，未来手游将成为盛大游戏业绩的核心增长点。 此外，从这些数据中可以对盛大游戏目前的业务结构有一个大致的了解。端游在自主运营模式占比较大，而授权运营模式则是手游居多。对此，有业内人士分析，这一业务结构虽然能为盛大游戏长期时间内带来稳定的营业收入，同时还留存了较大的优化空间。显然盛大游戏早已注意到了这一点，几年前就整合八大工作室加码手游研发，盛大游戏还在2018年7月底发布全新的发行品牌“i次元”，公布了首批自主运营的《RWBY》、《命运歌姬》、《君临之境》等多款手游，全面拓展手游自主运营的业务。据公告显示，盛大游戏目前有多款端游与手游处于研发阶段，2018年内还将推出MMO、卡牌手游共计8款。 正是基于这几年盛大游戏在移动游戏研发以及发行层面的深度布局，才有如今手游产品量、质齐升。除了即将上线的8款手游外，2018年最新上线的《传奇世界3D》取得瞩目成绩，上线首日即登上iOS 游戏免费榜榜首，总榜第二的位置，随后进入App Store热门搜索并刷新iOS 游戏畅销榜榜单，跻身畅销榜前五。 随着持续深挖手游细分市场机遇，盛大游戏的业务结构正在快速优化，在稳定营收水平的同时不断提升企业盈利空间。基于此，世纪华通在公告中对2018-2020年合并报表扣非后归母净利润进行了预测，分别是21.36亿元、24.94亿元和29.68亿元。 盛大游戏优化IP收入结构，传奇IP系列产品收入占比逐年降低。 （编辑：顺游网_765游戏网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
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