富贵险中求 资本为何青睐被“重点关照”的棋牌手游

天神娱乐在回答嘉兴乐玩为何能够迅速实现盈利时，曾提到“乐玩网络线下通过代理商推广的模式，是利用社交群体之间的传播，从而让人们建立起对服务和产品的了解，这种传播是用户之间自发进行的，会节约大量推广成本。”

而昆仑万维在对这个问题的回答时表示，《闲来麻将》的代理商推广模式，是面对有意代理销售的批发商，标的公司与其签署协议，使其享受折扣批发价格以及赠卡优惠，并以市场统一价对外销售，该等代理销售模式与传统的各类商业营销模式并无二异，都是零售价格统一定价、批发价格打折优惠，与传销存在明显差异。

业绩压力下，收购是唯一的途径

疑似涉赌、涉嫌传销，但是这样的背景之下，这些A股的上市公司依旧对这些棋牌公司趋之若鹜，这背后的根本原因还是作为游戏的上市公司的业绩压力在作祟。

众所周知的一点，在美股市场，游戏股一直不受待见，早几年在美国上市的盛大、完美们的市盈率一直只有个位数，与在A股动辄过百的市盈率相去胜远。而即便是动视暴雪、EA这样的北美游戏巨头，市盈率也只有20左右。

其中，游戏巨大不的确定性是主要因素，在中国除了腾讯和网易之外，至今没有别的公司可以找到第二款现象级的产品。在端游时代畅游只有《天龙八部》、巨人只有《征途》，盛大只有《传奇》，在手游时代，莉莉丝只有《刀塔传奇》、乐动卓越只有《我叫MT》，这种例子不胜枚举。一款产品的成功聚合了太多的因素，这些因素并非是人可以控制的，导致后面的产品很难在复制前面产品的成功。

这些问题同样考验着这些已经上市的游戏公司，即依靠一款产品的成功，从而上了市，但上市之后的路该怎么走？

这当中，最好的方式便是并购，以此来维持自己的财务报表。其中最具代表的无疑就是掌趣科技。

自从2012年上市之后，掌趣科技连连发起收购或入股，据统计，共超过40次的资本动作，耗资至少百亿元。但是实际的情况上面，我们统计了掌趣科技2014年、2015年、2016年的部分财务数据，这三个年度的营收分别为7.74亿元、11.2亿元、18.74元，净利润则为3.3亿元、4.7亿元、5.1亿元。可以看到，这100亿的投入，在净利润上并没有多大的体现。

但是，如果少掉这100亿的并购投入，在营收和净利润上将均遭遇到严重的打击。数据显示，在2014年全年，仅收购的玩蟹科技及上游两家公司合计给掌趣科技带来了约3.64亿元的营收。相同的，在天神娱乐发布的2016业绩快报当中，营业收入17.4亿元，较上年同比增长85.15%。其中，天神娱乐主动提到，业绩增长的主要原因是合并范围增加所致。

掌趣科技耗资100亿买买买，无非是为了维持住自身的业绩，在某一个公司的产品走下坡路时，再寻找另外一家这个时候产品数据不错的公司选择收购。但是，这个时候的手游市场上，一个很有趣的现象是，要么是已经成功上岸的，比如借壳上市、被巨头收购、可以自立山头，要么是已经死掉的，制作一款产品的成本也开始急剧攀升，一些小团队根本无以为继。

也就是说，手游产业已经呈现了差异巨大的两极分化，市场开始想垄断的方向走，直接导致市场当中合适这些A股上市的游戏公司收购的标的不多了，像早几年那种投入几百万或者数千万就可以博一下的可能不存在了。

所以，本质上对于昆仑万维和天神娱乐的收购，是很好理解的。但是收购有巨大风险的棋牌手游公司则又是另外一层考虑，巨大的风险背后所折射的巨大利润。

收购棋牌手游，一本万利

但棋牌手游是一个另类。棋牌类的手游和其它手手游不同的在于，它是一个固定的玩法核心，想要在设计上创新、美术上出格亦或者是别的方面，棋牌是没有任何方面可供创新的。

无论是腾讯、网易还是任何的巨头，和那些甚至只有4-5个人的小团队，在制作的棋牌游戏上没有任何的不同。另外，我们看到这一轮的棋牌热，基本都集中于地方棋牌，以麻将为例，虽然都是144张牌，但在中国有着远超过144种不同的玩法。

那么，这就直接导致，巨头往往所关注的只有可能是大众类的，而无暇顾及有着各种区别的地方棋牌，因为太过分散，一款产品没有个几百万的日活，你觉得腾讯、网易会去花精力关注吗？

所以，这些差别各异的地方棋牌给了众多小公司生存的空间，专注于本地市场。一款产品可能一年可以带来1亿的流水，对巨头不算什么，但对这些小公司而言，足够活的很滋润。这些棋牌公司也就逐渐成为了在后手游时代，那些要保住业绩的上市游戏公司的标的公司。

天神娱乐拟收购的标的公司嘉兴乐玩，其成立时间不足一年，其几款产品自5月、6月上线之后，在6月-11月这几个月内，流水已经可以达到近3亿。除了棋牌，其他任何创业类的手游公司试试看在成立一年内做到流水3亿都是不可能的。而且，值得我们注意的是，和其他手游不同，棋牌手游还有一个特性就是稳定性，其他品类的手游都是有生命周期的，1-2年左右会走下滑路，会渐渐不好玩，所以掌趣一直在买买买。

但是棋牌类不会，棋牌类的游戏甚至你可以认为是有着无限的生命周期的，唯一会出现变化的原因是终端的转化，比如PC转变到手机了。它比任何品类的手游相比，都有着一个稳定性。这就意味着，不像掌趣需要不停的买买买，昆仑万维也好，天神娱乐也好，或许只需要购买一次就够了。

最后，棋牌手游公司巨大的利润也足够吸引人，在嘉兴乐玩的财务报告当中，其2016年6-11月的营收达到2.8亿元，净利润为1.7亿元，净利润率达到了60%左右。而昆仑万维也披露了闲徕的数据，用户合计达1086.21万，付费玩家合计达772.65万，付费率达71.13%;到了10至11月，在更少的时间内上述数据分别提升至1791.54万、1530.33万，付费率提升至85.42%。付费率达到80%左右，净利率60%左右，有别的品类的手游可以提供这样恐怖的数据吗？

（编辑：顺游网_765游戏网）

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