疫情对行业究竟影响几何？ 游戏与视听娱乐领域的春节表现观察

　　影院长期价值仍在，被视频平台取代可能性较低。字节跳动6.3亿买下《囧妈》等内容的在线播映权，市场担心短视频进军电影，将对影院及长视频形成明显的挤压。我们认为高价购买电影在线播映权，对于字节跳动，可以在特殊时期达到为平台拉新推广、提升品牌形象的目的，而并非商业实践上的常态，因为在线播映高价电影，以单个项目核算，实际投入产出效率极低：（1）从广告变现角度看，短视频广告收入难以收回版权成本。当前《囧妈》设置海澜之家15s的前贴片广告，但预计仅千万级别。我们可以做个情景测算：抖音广告DAU 4亿，日均使用时长约80分钟，2019年广告收入约500亿，如果一分钟广告价值不变，一部电影即使拉动1-4亿用户在线时长全年提升了90分钟（用户重复观看同一部电影的概率极低），实际贡献的广告收入增量也仅为3852万元-1.5亿元。（2）从付费变现角度看，收益仍远低于电影院放映收益。《囧妈》24亿保底票房，按票价35元计，对应观影人次6857万；但按在线观看单片5元收费计算，则需有4.8亿人次付费观看才能达到和影院同样的收益；需1.26亿人次付费观看平台才能收回该项目版权成本。而当前爱奇艺付费会员仅略超一亿，因此上述假设几乎不可能实现。

　　当前视频网站的内容采购策略是长期商业实践的结果，能为上述逻辑提供一个佐证：

　　当前视频网站高价购买的版权主要是头部电视剧的首轮播映权，原因是电视剧通常40集，每集长度45分钟，更易形成高粘性；通过1分钟前后贴片广告/中插+付费会员拉新、留存，基本能覆盖版权成本。优质爆款内容对平台可产生巨大导流作用，如优酷《长安十二时辰》版权金支付接近6亿元。但是获得了流量（2019年7月优酷MAU和DAU环比均增长5%）、口碑（剧豆瓣评分达到8.3分）和变现（1分钟贴片+剧场中插，2019年暑假会员增幅是去年三倍）多重受益。

　　网络大电影分账：这些电影不上院线，但成本较低，通过不超过千万，且平台方无需支付刚性成本，只需根据付费、广告等分账获取收益，对平台和制片方均无风险。以爱奇艺为例，最高A级别影片制作方可获得6个月付费期内2.5元/有效付费点击量的内容分成，上线首月单价0.5元的营销分成，影片付费期结束转成免费播放后70%广告分成。2019年《鬼吹灯之巫峡棺山》上线一个月制作方获得2698万票房分账收益，参考传统院线电影制片方和院线方按照43：57分成，预计爱奇艺可获得至少3000万分账收益。

　　过了院线窗口期的电影版权：作为中长尾内容库满足付费用户多元需求，提升粘性，其版权价格与院线播映的实际或预估票房收入、播出期限、窗口期长短有关，通常不超过6000万，但总体而言，视频网站在采购电影版权的支出在整体内容采购预算中占比不高。